Второй квартал 2019 года был очень удачным для криптовалютного рынка в целом и рынка криптовалютных деривативов в частности. Представляем перевод краткого обзора состояния рынка криптодеривативов от Skew.
1/. Общее состояние рынка
Биткойн с начала года вырос на 200% и вернулся к уровням > 10 000 $.
Эфир несколько запаздывает в связи с тем, что на смену ICO пришли IEO, поддерживаемые BNB.
Stellar показал наихудшую динамику, начав существенно отставать от среднерыночных результатов перед появлением новостей о криптовалюте от Facebook.
2/. Макротема #1: послабления
Центробанк США и ЕЦБ в июне вернулись к миролюбивой риторике.
40% суверенного долга во всем мире имеет отрицательную доходность, это ~25% от всего рынка облигаций.
Золото и Биткойн показали стремительный рост.
3/. Макротема #2: Facebook
Это не просто ещё один альткойн, это подтверждение значимости технологии и недвусмысленный сигнал о том, что криптовалюты пришли всерьез и надолго.
В проекте не принимает участия ни один крупный банк (и даже необанк)! Участвуют только несколько криптокомпаний.
После большого количества громких IPO, проведённых в этом году, венчурные капиталисты Долины начинают новый крестовый поход.
4/. Прогнозы: майнинг и гравитация
Хешрейт Биткойна находится на историческом максимуме.
Начали появляться прогнозы цены биткойна по 100+ тыс. долларов.
Цена на уровне 100 000 $ означала бы предложение со стороны майнеров в размере более 5 млрд долларов в месяц (или более 2,5 млрд долларов после халвинга следующего года).
Нужен очень значительный приток нового капитала, чтобы уравновесить такой уровень предложения!
5/. Прогнозы: фьючерсы
Рынок фьючерсов на всех биржах показывает уверенный рост.
Декабрьские контракты торгуются с премией ~4,5% по отношению к спотовой цене.
6/. Прогнозы: опционы
Рынок опционов оценивает вероятность биткойна по цене > 20 тыс. долларов к декабрю этого года в 13%.
7/. Участники рынка: розничные и институциональные
Это ралли второго квартала 2019 года не похоже на то, что было в 2017 году. Оно выглядит более тихим.
Количество поисковых запросов в Google по слову «bitcoin» во всем мире составляет около 25% от пиковых значений 2017 года.
8/. Участники рынка: розничные инвесторы
То же касается и количества твитов, связанных с Биткойном.
9/. Участники рынка: институциональные инвесторы
Торговые объемы на CME били рекорды два дня подряд, а по июньским фьючерсам в каждый из этих дней он составлял 1,5 млрд долларов.
Сумма открытых позиций в июне удвоилась и достигла ~400 млн долларов.
Это, кажется, одна из немногих компаний, успешно работающих как с розничными, так и с институциональными клиентами.
Объем торгов производными контрактами за последний год составил 1 трлн долларов.
Новый рекорд суточного торгового объема для бессрочного свопа был установлен в июне на уровне ~15 млрд долларов.
Сумма открытых позиций достигала 1 млрд долларов.
BitMEX имеет более чем достаточную ликвидность – средний спред между покупкой и продажей для 1000 BTC в этом квартале составлял 0,39% – и широко используется для рециркуляции внебиржевых потоков.
11/. BitMEX: последствия
SEC трудно игнорировать BitMEX при оценке готовности рынка к ETF
Случайная ошибка ввода на Bitstamp в мае спровоцировала полномасштабную распродажу на биткойн-рынке из-за того, что вес Bitstamp в индексе цены биткойна, который используется для разрешения контрактов и инициирования ликвидаций на BitMEX, составлял 50%.
Из-за доли, занимаемой BitMEX на рынке, некоторые связанные с биржей метрики имеют, как будто, даже прогностическую силу: ставка финансирования как контриндикатор для направления позиции или количество пользователей, подключенных к платформе.
Сможет ли BitMEX сохранить свое превосходство на рынке фьючерсов?
Конечно, на данный момент никаких признаков обратного нет, но не стоит забывать, что криптоиндустрия имеет богатую историю быстрых взлетов и падений.
12/. Рынок волатильности
На рынке опционов доминирует амстердамская биржа Deribit.
Сумма открытых позиций по опционам за этот год выросла почти в 10 раз.
Та же картина наблюдается и в отношении торговых объемов: новые максимумы на рынке опционов устанавливаются каждый месяц.
Ликвидность опционов на биткойн по-прежнему составляет малую часть от торговых объемов основополагающих рынков и находится ближе к акциям одной из компаний со средней рыночной капитализацией.
Интересно отметить, что рынок опционов больше ориентирован на краткосрочную часть кривой со зрелостью менее двух недель.
Это признак того, что институциональные деньги еще не вошли на этот рынок.
Биткойн в этом квартале был намного более волатилен: среднесуточные ценовые колебания составили 4,4%, по сравнению с 2,3% в первом квартале.
Подразумеваемая волатильность в этом квартале росла и на момент подготовки отчета находилась на психологическом уровне ~100%.
Это подразумевает 5% среднесуточные колебания в течение следующих трех месяцев.
13/. Стейблкойны
Рыночная капитализация USDT за этот год удвоилась.
Bitfinex выпустила собственный токен LEO, вернув уверенность в Tether.
«Регулируемые» альтернативы пока не могут навязать конкуренцию крупнейшему стейблкойну.
В результате рыночная доля конкурентов Tether в этом году резко сократилась
Появление Libra в следующем году может существенно изменить картину.
14/. Децентрализованные финансы
Сумма обеспечения, удерживаемого в Maker DAO выросла с 200 млн до 500 млн долларов.
В последнее время рост замедлился из-за нестабильности в привязке DAI и проблем в управлении.
Blockstream и Crypto Garage урегулировали производный контракт на блокчейне Биткойна!
15/. Сезонность
Наибольший торговый объем на BitMEX приходится на часы работы нью-йоркской биржи.
Меньшие объемы наблюдаются в ночное время по UTC.
Аналогичные паттерны наблюдаются и на традиционных рынках: открытие нью-йоркской биржи традиционно является оживленным временем для фондовых рынков, а начало торгов на лондонской бирже – для рынков форекс.
Те же паттерны наблюдаются и на Binance в паре BTC/USDT.
Пики активности приходятся на рабочие часы по Нью-Йорку.
Суббота и воскресенье исторически являются наиболее тихими днями, хотя в последнее время на конец недели стало приходиться больше активности.
На Coinbase основная активность в паре BTC/USD тоже ожидаемо приходится в основном на рабочие часы по Нью-Йорку.