Мы продолжаем наблюдать, как сторонники биткоина пророчат смену традицонных бумажных денег новым форматом цифровых валют. При этом представители этого лагеря совершают одну и ту же ошибку: они делают ставку на долгосрочный потенциал биткоина, а в вопросе актуальности реальных денег важно как раз таки совсем другое.
Мы слышим, как они доказывают денежную функциональность цифровых валют проводя параллели между биткоином и золотом: лимитированное количество, делимость, доступность и так далее. Но тут есть один момент: деньги обретают функциональность при условии принятия их большинством в этой роли.
При этом деньги похожи больше на сертификат, который подтверждает право владения чем либо ценным, но в отличие от золота, недвижимости или других реальных активов ценность денег состоит не во внутренней стоимости, а в ликвидности.
Ликвидность предполагает способность актива быстро обмениваться на другие вещи. Недвижимость явно не самый ликвидный актив, так как ее продажа может занимать несколько месяцев. С золотом дела обстоят лучше, но тоже не идеально. Деньги должны быстро и легко обмениваться абсолютно на любой товар. Как только общество понимает, что текущий денежный эквивалент не обладает нужным уровнем ликвидности, то происходит естественная эволюция денежных отношений и приходит новый актив: бартер (животные) плавно перерос в драгоценные металлы, затем в монеты, потом в бумажные банкноты и сегодня в безналичную форму.
Это говорит о том, что деньги могут великолепно обращаться и выполнять свои функции без поддержки со стороны физических активов.
Во времена Великой Депрессии иcпытывалось множество теорий альтернативных денег. До этого момента валюты были привязаны к золотому стандарту и обеспечивались реальным драгоценным металлом. Как мы увидим позже ни одна страна не пострадала от гиперинфляции при отказе от золотого обеспечения своих валют. Вместо этого в 1990 году Бен Бернанке и Гарольд Джеймс отметили тот факт, что страны отказавшиеся от золотого стандарта вскоре восстановились.
Кроме ликвидности деньги должны обладать способностью сохранять свою стоимость на краткосрочных и долгосрочных временных интервалах. Подобное возможно только для активов с низкой волатильностью (изменивость цены), а биткоин, учитывая колебание го курса, явно не относится к числу низко волатильных инструментов.
Сегодня можно дать несколько основных советов сторонникам биткоина: необходимо делать акцент не на количестве инвестиций в стартапы, а на уменьшении волатильности курса и повышении уровня принятия цифровой валюты в традиционных магазинах. Биткоин должен стать массовым и удобным, тогда не придется строить гипотезы о цифровой реинкарнации золота.
Автор: профессор кафедры финансов в Stony Brook University и автор экономический статей для ряда финансовых изданий, в том числе для Bloomberg.
via Chicagotribune